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2021我们应该看向何方?

美联储发布的会议纪要显示,在11月4-5日联邦公开市场委员会会议上,决策者们可能很快会向市场提供一个更好的指引,以便市场了解美联储还将继续购买债券的期限。

纪要显示,由于前景仍不确定,一些政策制定者对近期改变指引犹豫不决,大多数与会者认为,委员会应采取行动,发布将购债步伐和构成某些经济成果联系起来的前瞻性指引。

会议纪要还显示,美联储官员一致认为,购买资产为经济提供了宽松环境,是防范疫情造成风险的保障。一些官员认为,美联储可以通过延长所购买证券的年限或加快购买步伐,提供更多宽松政策。

美国利率已经在今年稍早降至接近零的水平,目前预计这一利率水平将维持到2023年。分析人士认为,从纪要措辞改变中可以看到美联储对资产价格的担忧有所减轻,这为进一步宽松提供了可能。

美联储或考虑调整债券购买计划以便“很快”为经济提供更多帮助。官员们认为,在购债方面会“比较快”进行调整,从而为经济提供更多支撑,美联储还对经济复苏步伐表达了担忧。

美联储将在12月15-16日召开议息会议,这将是年内最后一次会议,美联储届时可能会面临要求提供更多有关未来购债计划细节的压力。报道还称,近期新冠肺炎感染病例激增,加上美国财长姆努钦要求美联储归还未使用资金后,美联储的部分紧急贷款工具即将到期,将迫使美联储比计划更早地采取行动。

由于早先的多项支持经济措施都面临到期,而新一轮经济纾困计划迟迟难以出台,如果经济恶化,美联储继续以更大的宽松力度来支持经济的压力也变得十分明显。

美国失业金领取期限用完,福利即将结束,一些就业数据也显示了这一情况。在福利结束后将直接影响到消费者增加消费的意愿和能力。

美国两党迟迟难就新一轮经济纾困计划达成一致。难以期待这项计划能够在两个月内出台。由于美国财政拮据,一些分析人士还认为,很难期待出台一项规模巨大的财政支持计划。这将使在疫情重压下的美国经济缺乏强有力的支持。

此外,美国财政部和美联储之间是否能够紧密合作,共同应对疫情也成外界猜疑对象。据报道,姆努钦向美联储主席鲍威尔致函,要求美联储返还联邦政府此前划拨给美联储用于压力时期向某些市场提供贷款的资金。尽管此后姆努钦表示,在新冠肺炎疫情引发的经济下滑期,他从始至终都与鲍威尔保持密切协作,美联储事先就知道他将终止紧急贷款项目。

值得注意的是,另一个重要的催化剂正在逼近,那就是美联储的综合资本分析和评估结果(CCAR)预计将于12月发布,这是一场考验美国大型银行控制公司是否在美国经济低迷和金融压力的情况下,仍然有足够的资金继续经营的一场年度演习。作为这项工作的一部分,美联储委员会将评估机构的资本充足率和资本分配计划,如支付股息或回购股票,而美联储针对银行业派息的立场将取决于这项测试的结果。以往压力测试结果都在6月份发布,但考虑到卫生事件引发的经济损失,美联储已决定进行另一轮中期压力测试,以提供更多有关大型银行弹性的信息。

对于美银来说,该行每年都会产生大量的多余资本。由于ROE指标中的分母(即股本)增加,该行无法将剩余资本返还给股东,因而导致股本回报率下降。因此,恢复股票回购计划是一个关键的催化剂。在其他条件相同的情况下,其未来股价较当前水平仍存在10%到20%的上行空间。但美联储会允许该行在2021年进行回购股票吗?

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