1. 零界财经首页
  2. 财经资讯
  3. 行业动态

【本周策略】不急转弯,布局跨年

核心观点:维持3100-3500点震荡格局,布局良机阶段兑现。中央经济工作会议强调政策操作不急转弯提振风险偏好,继续认准全球原材料周期可选消费新能源科技三朵金花。

策略观点

维持3100-3500点震荡格局  布局良机阶段兑现

上周,利率曲线的持续陡峭化叠加美联储本年度末次议息态度偏鸽、强调购债计划规模,均巩固了全球经济复苏及再通胀预期,而11月单月增速跳升8.7个百分点的制造业投资彰显国内经济的强劲动能,食品、化学原料、设备制造等分项全面开花。

值得注意的是,结构上短暂的“喝酒吃药”更多是批价上行、集采风过的应激反应,估值桎梏不容忽视

我们认为下一阶段,作为交易主线的全球经济复苏斜率较方向而言重要性更甚,中央经济工作会议“保持适度支出强度”淡化政策回退预期下积极布局,看好春季躁动叠加跨年配置带来的投资机会

政策操作不急转弯,风险偏好有望提振 

上周中央经济工作会议如期落幕,提出宏观政策保持连续性、稳定性与可持续性,其中“连续性”与“稳定性”是稳增长的延续,保持对经济恢复的必要支持,而“可持续性”则突显政策力度与空间。

会议强调政策操作上要更加精准有效,不急转弯,把握好政策时度效,这意味着经济修复进程中不会出现政策断崖式退出,流动性收紧节奏较预期放缓,提振风险偏好

同时我们不能小觑会议的另一面,即认清外部环境不确定性及防范包括贷款坏账、举债逃废在内的各类衍生风险,风险偏好由低转中而非转高,风险特征选股下有色、新能源等中风险特征赛道更为受益。
紧扣盈利景气,认准三朵金花 
  • 第一朵金花:从基建地产周期转向全球原材料周期。经济增长发力点将由基建地产转向出口,国内定价周期品将让位于全球定价周期品,推荐:石化(炼化、油服)、基化(MDI、钛白粉)、铜、铝 
  • 第二朵金花:从必选消费转向可选消费。随着国内国外政治和经济环境的确定性增强,低风险的必选消费品股票的确定性溢价将会边际减弱,盈利修复及风险评价下降使得可选消费将优于必选消费,推荐:家电、汽车、酒店、旅游家具、纺服

     

  • 第三朵金花:集中精力,新能源科技。与2014-2015年不同,本轮科技行情具备盈利特征。伴随产业格局优化、技术革新加速,技术和产品均得到认可的新能源汽车产业链景气度仍将超出市场预期。同时中央经济工作会议首次将“做好碳达峰、碳中和工作”作为来年重点任务,推荐新能源产业链相关投资机会。

花开有期,首朵绽放正当时

12月7日国泰君安研究所策略团队联合多行业发布的专题报告《看多2021年全球原材料周期品》便对年度策略提出的首朵金花——全球原材料周期的投资机会进行了强调。

交易复苏主线下并非所有周期均具盈利优势,国内经济正常化后,基建托底必要性相对下降,同时房地产在中央经济工作会议再度提及“房住不炒”下弱化趋势不减,以国内基建地产为主逻辑的投资链条将在2021年暂歇

而与之相对的是,尽管10月海外库存分位的边际抬升增添了市场犹疑,但我们认为以布油、LME铜为代表的全球大宗资源品的涨价并未结束,外需与资本开支的回暖仍将为全球原材料周期的复苏提供盈利弹性。

本周重点关注

国内经济:土地市场持续低迷,上游景气度持续提升

  • 下游:地产销售同比增速小幅回落,土地供应与成交大幅下降

  • 中游:高炉开工小幅回升,钢铁产量同比回落,水泥价格持续小幅提升,动力煤价格环比增幅扩大,螺纹钢价格小幅提升,库存环比持续下降,降幅有所缩窄;
  • 上游:原油价格持续回升,铁矿石价格和阴极铜价格涨幅较大;
  • 食品价格蔬菜价格和猪肉价格环比上涨;
  • 全球大类资产:全球股市普遍上涨,大宗商品大幅走强。

国内要闻:中央经济工作会议定调,政策不急转弯

  • 中央经济工作会议:明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性;
  • 商务部、银保监会:关于给予重点外资企业金融支持有关工作的通知
  • 发改委:中国政府与非洲联盟签署共建一带一路合作规划;
  • 大力推进金融数据标准化建设;
  • 商务部:中方将按世贸组织争端解决程序处理中澳大麦关税诉讼问题;
  • 证监会:是否对第三方平台征收数字服务税值得研究;

  • 发改委、商务部发布《市场准入负面清单(2020年版)》;

  • 央行发布公告,单次中期借贷便利(MLF)操作规模创新高;

  • 银保监会发布《互联网保险业务监管办法》。

国际要闻:脱欧谈判难推进,美联储宽松依旧

  • 阿根廷:与中企签署四项铁路合作协议;
  • 德国:将“硬性封城”,关闭多数商铺、中小学停课;
  • 英国:谈判难推进,或准备“硬脱欧”
  • 美国:选举人团投票结束,拜登正式赢得大选;
  • 美国:正式开始新冠疫苗接种;
  • 《巴黎协定》达成五周年,中欧合作推动全球应对气候变化多边进程;
  • 美联储:政策将继续为经济提供强力支持;
  • 法国总统马克龙新冠检测呈阳性。

发表评论

登录后才能评论