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2021年6月1日央行上调外汇存款准备金率

央行宣布,将外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%,为14年来首次调整。花旗认为,此次央行对外汇存款准备金率的调整与此前释放的政策信号一致,目的在于缓解人民币短期升值压力。总体来看,人民币基本面依然保持良好,下半年存在一定升值可能,但幅度可能更为温和,并可能出现双向波动情形。

市况回顾:

中国人民银行官网发布消息称,为加强金融机构外汇流动性管理,中国人民银行决定,自2021年6月15日起,上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。

现状分析:

  • 外汇存款准备金是指金融机构按照规定将其吸收外汇存款的一定比例交存中国人民银行的存款。其中,美元、港币存款按原币种计算缴存存款准备金,其他币种的外汇存款折算成美元缴存。
  • 此次外汇存款准备金率的上调为央行14年来首次使用外汇存款准备金率这一政策工具。上一次调整时间为2007年5月,当时央行将准备金率从4%上调到5%。
  • 数据显示,4月末,我国金融机构外汇各项存款余额为1万亿美元。因此,上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,意味着商业银行以美元形式被冻结在中央银行账户中的存款从不得低于500亿美元调整为不得低于700亿美元。
  • 年初至今,人民币汇率已显著上升2.6%,3月底以来升值幅度接近3%。近期监管层连续释放信号,意在为汇率降温。其中,全国外汇市场自律机制工作会议指出,未来影响汇率的市场因素和政策因素很多,人民币既可能升值,也可能贬值。另外,央行调查统计司原司长也表示,人民币不具备快速升值基础。
  • 此次调整外汇存款准备金率,或将促使商业银行更多地保留一部分外汇资金用于上缴,增加美元需求的同时减少美元供给。润明财经认为,此次央行对外汇存款准备金率的调整与此前释放的政策信号一致,目的在于缓解人民币短期升值压力。
  • 投资策略:

    虽然这一政策短期内可能对人民币升值压力有所缓解,但中长期来看,人民币基本面依然保持良好:
    一方面,中国资本市场进一步开放,随着中国股债进一步被纳入全球指数,海外投资者也在逐步增加对人民币资产的配置比重,外资可能继续流入。零界财经预计,中期来看,三大国际债券指数对中国债券的纳入可能会带来4000亿美元的资金流入。
    另一方面,人民币资产的收益率仍具吸引力。目前中国10年期国债与美国10年期国债的利差维持在140个基点左右,而中国与欧元区和日本国债利差更大,接近300个基点。此外,中国央行正逐步退出疫情期间超宽松的货币政策,货币政策正常化步伐均快于欧美等国家。因此,中国与欧美国家国债利差可能依然保持在较高水平,有利于人民币资产。
    零界财经认为,目前6.4左右的水平或接近人民币的公允价值。虽然下半年人民币可能仍然存在一定升值趋势,但是零界财经认为,未来人民币升值幅度可能要比之前更加温和,并且可能会出现区间波动的情况。

    相关配置标的:中国资产、人民币
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