$李维斯(LEVI.US)$公布2Q业绩22，全面超出预期：收入15亿美元，同比增长15%，优于市场预期 12%；调整后，每股收益为0.29美元高于市场预期.23美元；息税前利润率9.9%优于市场预期.8%。摩根大通对李维斯强大的品牌资产价值和财务算法持乐观态度，将目标价调整到22美元（原27美元），并保持超级配置评级。
核心观点：
1. 2Q业绩超出预期，美国、欧洲和亚洲增长
2Q三年来，收入增长率提高了100个基点CAGR达到 5.0%（1Q时为 3.9%)毛利率稳定在4%.87%。按地区划分:1)美洲三年CAGR显着突破，提升了200个基点达到 7.8%，过去连续三个季度CAGR均处于5-6%。这得益于健康的核心消费群体(中等收入及以上)和有利的品类趋势；2)欧洲三年CAGR提400个基点提升到达 0.8%的管理层表示，该地区品牌从未如此强大；3)亚洲三年CAGR稳定在 1.1%在中国的收入比例小于3%，因此其市场不稳定的影响有限。
2. 展望未来，品牌动力将继续强劲
小摩认为强大的管理团队和品牌传统的结合是将李维斯从一个牛仔裤品牌过渡到全球领先的生活方式品牌的重要竞争优势。李维斯CEO Bergh品牌和业务的可持续动力来自:1) 伟大的产品 – 请注意，李维斯是全球牛仔裤市场的品牌领导者，价值约1000亿美元（大于第二、第三和第四大牛仔裤品牌），目标是提供高质量的产品来开发类别；2）营销（占收入的7%. 5-8%)，李维斯致力于投资与消费者更深入的联系，关注18-30岁的群体，促进品类整体增长；3)休闲:全球潜在市场总量扩大，尤其是欧洲。
对于 营收增长6-8%，利息税前利润率5年计划15%(22-27财年)，CFO Singh比2019年更有信心，因为:1)女装业务以33%的混合比例增长；2)Dockers/Beyond Yoga按照小摩的模型，22/23财年的经营现金流将达到6亿美元以上。
