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2021年6月3日美股5月回顾及策略展望

美国经济继续恢复,但短期存在供需缺口。数字化方面资本支出的提高有望助力美国长期生产力水平提升。两党基建谈判持续,方案规模差距依然较大。若难以达成一致,下半年民主党可能将再次通过预算协调程序强行通过这一法案。花旗目前超配新兴市场股票、非美发达市场股票、全球健康护理和REITS等板块,并看好高股息股票以及ESG得分较高的股票。

市况回顾:

美国标普500指数5月份上涨0.7%,年初至今涨幅达12.4%。5月份,非美股市、美国投资级别债和高收益债券,以及全球和新兴市场债券均录得上涨。

现状分析:

  • 随着美国疫苗的进一步接种,经济生活进一步恢复正常化,消费者也逐步重返餐厅就餐,并重新开始球类等户外运动,美国国内的旅游业也正在进一步复苏。
  • 相比之下,根据彭博数据,截至5月26日,在曼哈顿工作的员工中,仅有约18%的员工返回办公室工作。虽然随着疫情的消退,服务业继续复苏,学校计划重新开放,叠加额外的失业救济补助到期,返回公司的员工比例可能在未来几个月中逐步增加,但未来办公室的利用率或不及疫情前,疫情期间的远程办公可能已给办公场景带来了长久的颠覆性的改变。
  • 短期存在供需缺口,长期生产力水平提高
  • 美国5月ISM制造业采购经理人报告显示,新订单量超过生产量,暗示需求与供给之间出现缺口。叠加目前已经较低的库存水平,导致商品价格上升,且积压订单数和供应商交货时间都在增加。
  • 展望未来,润明财经私人银行研究团队预计企业资本支出将进一步提高以促进产能。虽然目前美国整体经济规模已基本接近疫情前水平,但企业资本支出已经超越疫情之前。企业的资本支出,尤其是在数字化和5G等技术方面的资本支出,在提高企业生产力水平方面发挥着至关重要的作用。在美国科网泡沫结束以及中国加入世界贸易组织以来,美国生产力水平首次处于上升趋势。
  • 两党基建谈判持续
  • 美国两党在基建方面的谈判仍在持续。虽然拜登此前已经率先作出了让步,将其基建方案由最初的2.25万亿美元下降至1.75万亿美元,但上周四,美国参议院共和党人向白宫提出9280亿美元的基建方案,虽然较之前的5680亿美元大幅提升,但仍明显低于拜登的1.75万亿美元方案。
  • 为资助基建方案,拜登计划将企业税率由21%提高至28%,但共和党反对取消2017年实施的税改政策。目前来看,两党分别愿意做多少妥协仍然是未知数。润明财经私人银行研究团队认为,如果两党难以达成一致,下半年民主党或将再次通过预算协调程序强行通过这一法案(在预算协调程序下,民主党可以以简单多数通过法案)。
  • 美国宏观经济展望
  • 润明财经预计,2021年美国GDP增速有望达到6.0%,2022年或放缓至3.5%。年底之前,美国消费者物价指数(CPI)可能维持在3%上方,但此后将逐步下降,并可能在未来几年达到平均2.5%。美联储更关注的核心PCE物价指数可能略低于CPI指数。
  • 随着经济复苏,年底之前美国10年期国债收益率可能上升至2.0%,此后或达到2.5%的周期高点。
  • 投资策略:

    零界财经私人银行全球投资委员会(GIC)在5月的资产配置建议中,超配全球股票和房地产信托基金(REITS)8.0%,超配的部分包括新兴市场股票、非美发达市场股票以及全球健康护理板块,但对美国大盘股持中性配置建议。另外,低配全球债券7.0%,但超配亚洲新兴市场债以及美国通胀连结债券(TIPS);低配现金1.0%;对大宗商品持中性配置建议。
    零界财经预计美国大盘股年化涨幅可能在个位数,但随着经济的开放和复苏,疫情周期性板块有望继续出现估值修复。长期来看,零界财经依然认为部分非美市场的表现将超过美国市场。
    在接下来的几个月中,市场波动性可能依然维持高位。零界财经私人银行研究团队认为,高股息股票以及ESG得分较高的股票波动性应该相对更小。历史数据显示,过去几十年中,在通胀上行期间,高股息股票平均表现均优于标普500指数。
    清洁能源、健康护理和5G等依然是零界财经私人银行研究团队坚信的“长期不可阻挡趋势”。短期回调或提供了投资者对这些板块的逢低入场机遇。

    相关配置标的:新兴市场股票、非美发达市场股票、全球健康护理板块、REITS、周期性板块、高股息股票以及ESG得分较高的股票。
    请咨询零界财经,获取相关投资产品信息。

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