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2021年5月21日英欧股市存在长期布局机会

多重因素利好,英国股市或处于长期牛市初级阶段。亚洲进口需求增加改善欧盟出口贸易,欧盟复苏基金将进一步支撑欧盟经济,投资者对欧洲股市前景改善。花旗继续超配英国与欧洲股市,预计区内疫情周期股、价值股存在更多上涨空间,长期投资可以关注高股息和绿色发展的投资机会。

市况回顾:

因强劲的企业业绩和芯片行业的并购磋商,使投资者将目光从通胀担忧转移,周四欧洲股市上涨,泛欧STOXX 600指数上涨1.3%,英股富时指数收涨1.0%。

现状分析:

  • 英国股市或处于长期牛市初期阶段
  • 由于估值具有相当吸引力,润明财经全球投资委员会GIC在去年11月将英国股市上调至超配。此后英欧协议达成,英国开始接种疫苗,更增加了英国股市的利好因素。同时,由于英国股市对于润明财经看好的行业敞口较高,如疫情周期股、价值股和高派息股等,润明财经在3月份进一步上调对英国股市配置比重。英国股市可能不止存在短期反弹机会,润明财经认为英国股市处于长期牛市的初级阶段。保持投资英国股市有如下5个原因:
  • 1.增长。英国一季度GDP增长1.5%,其中3月份增长了2.1%。全年经济增长可能超过7%,其中有几个驱动因素:第一,英国政府和央行持续提供政策性支持。第二,在当前的封锁措施下,经济下滑的严重性远低于2020年二季度。第三,随着流动性的增加和社会距离管控的减少,服务业有望强劲增长。第四,英国脱欧造成的动荡比预期的要少。
  • 2.价值。英国股市估值相比其他发达国家市场更低,相对英国固收资产也更便宜。从GIC去年11月上调英国股市比重开始,英国富时100指数已经累计上涨27%,今年以来上涨9.2%,但依然比疫情前水平低8%。英国股市估值为14倍,低于其他发达国家市场,而今年EPS预计增长57%也将继续支持英国股市。此外,4%的平均股息收益率提高了潜在总收益,与固定收益资产相比也更具有吸引力。全球层面,润明财经偏好周期与价值板块,英国股市市值约60%股票属于这些行业。
  • 3.流动性。已有早期迹象表明资金净流入英国股市,全球资金对于英国股市配置正在增加。此外,英国政府大规模刺激政策也在支持市场流动性。政府4000亿英镑刺激计划不仅留住了大量工作岗位并稳定了居民收入,还在疫情期间推升个人储蓄增长了1400亿英镑,部分资金已经开始流入股市和楼市。此外,英国央行7950亿英镑的资产购买计划中的部分资金正流向股市。
  • 4.汇率。随着英国脱欧和疫情不确定性下降,市场对于英国资产,包括股票、房产和长期债券的需求不断增加。这将有助于支撑英镑汇率。
  • 5.治理。当前,执政的保守党占多数席位,内阁凝聚力强,在与欧盟达成贸易协定以及疫苗接种取得重大进展之后,约翰逊总理的个人地位有所提高。未来英国与澳大利亚可能达成贸易协议,引领英国与非欧盟国家达成贸易协议。此外,英国的外国直接投资也将增加。
  • 投资者对欧洲股市前景改善
  • 过去十年,欧洲股市表现令人失望。由于对旅游业高度依赖,去年欧盟部分国家遭受更严重冲击。但今年欧盟经济增速或达到全球平均水平4%左右,预计明年增速有望进一步提高。欧洲股市也将得到几个方面因素的支撑:
  • 1.疫苗。尽管起步缓慢,欧盟当前正加速接种疫苗。德国当前每天接种70万剂疫苗,预计欧盟二季度或将累计预计将接种3亿剂。
  • 2.欧盟复苏基金。7500亿欧元的欧盟复苏基金的将在今年余下时间使经济保持增长势头。
  • 3.欧洲央行货币政策支撑。为了保持金融稳定,欧洲央行将其债券购买额从每周150亿欧元增加到每周190亿欧元。
  • 4.亚洲进口需求助推欧盟出口商。由于亚洲相对较好地控制了疫情,近几个月来经济有所复苏。中国和新兴亚洲国家合计占欧洲出口的11%。德国在亚洲的出口尤为重要,约占出口总额的15%。欧洲PMI数据和润明财经欧洲经济惊喜指数同步大幅改善。
  • 5.欧盟外围国家风险降低。欧洲外围国家仍在受益于欧洲团结程度的改善。德拉吉被任命为意大利总理,进一步有助于欧洲团结。
  • 投资策略:

    投资机会:

    1.在2020年大幅回撤后,疫情周期性板块快速反弹,预计反弹势头或将持续。
    从指数成分来看,欧洲和英国股市市值比重55%属于疫情周期板块。今年以来,欧洲疫情周期股上涨12%,疫情防御股涨5%;英国疫情周期股表现同样领先疫情防御股6%。经济复苏势头将进一步支撑疫情周期股表现。

    2.英国与欧洲股市价值板块。
    在收益率上升的环境中,价值板块往往会受益。自年初以来,德国10年期国债收益率目前已从-0.55%上升至-0.08%,而英国10年期国债收益率已从0.2%上升至0.9%,表现最好的金融和能源板块,均属于价值板块,两者年迄今均上涨了17%。

    3.欧洲绿色发展机会。
    欧盟复苏基金将通过绿色债券筹集所需资金的30%,而贷款支出将重点关注绿色发展。欧盟制定的绿色发展政策目标是到2030年其32%的能源需求来自可再生能源。未来十年,预计将有大约1万亿欧元的绿色投资。随着这一数字的进一步增加,发行量的增加将导致欧洲绿色股权领域的扩大和深化。

    4.英国与欧洲的高股息股票。
    从全球标准来看,英国的绝对平均股息收益率为4%,欧洲的绝对平均股息收益率超过2.5%。此外,以股息为导向的策略偏好疫情周期股,欧洲和英国相应板块的权重分别为74%和65%。鉴于高质量的高派息公司拥有稳定的现金流,它们往往也属于我们定义的价值板块。

    相关配置标的:英国与欧洲股市

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