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应该如何看待未来油价的演绎?

自2月24日俄罗斯对乌克兰发动特别军事行动至今已近1个月,国际油价显然受到战争的刺激和主导,一路高歌猛进。而油价大涨所产生的影响,身边最为直观的感受是国内车主大呼“开不起”。俄

自2月24日俄罗斯对乌克兰发动特别军事行动至今已近1个月,国际油价显然受到战争的刺激和主导,一路高歌猛进。而油价大涨所产生的影响,身边最为直观的感受是国内车主大呼“开不起”。

俄乌战争演变可能超乎大多数人的预期,我们除了见证历史外,也会感觉到原油行情的骤涨暴跌令人无所适从。

那么,应该如何看待未来油价的演绎?怎么从波动中挖掘更大的交易机会呢?

Part.1

认识原油

原油(石油)是一种天然化石燃料,目前是世界主要能源。它由古老的有机物构成,可蒸馏成汽油、柴油和润滑油等成分燃料,每种燃料都有多种工业应用,其重要性无需赘述。

本世纪初以来,全球原油市场格局发生了诸多变化。2021年,世界上原油产量最大的国家依次是美国、俄罗斯和沙特阿拉伯。

这个排名令人颇感意外,潜意识里,大家可能都觉得OPEC(石油输出国组织)“控制”着产出。

然而美国的页岩油商业化开采技术在2011年获得突破,推动了产量暴增,因此近年来产需双高。而有着类似路径的俄罗斯,其原油产量和出口规模都是全球第二,这也从一个重要方面解释了为何俄乌开展会对油价产生如此巨大的影响。

这些变化及其他重大事件的影响完全体现在全球两大原油指标期货——布伦特和西德州(WTI)原油的长期价格走势上:

原油期货走势图(2000年至今)

应该如何看待未来油价的演绎?

Part.2

原油市场的“超级玩家”

上面提到的OPEC成立于1960年。该机构由产油大国科威特、卡塔尔、沙特阿拉伯和阿联酋所主导,OPEC会为其成员设定生产配额,旨在减少“内卷”,并将价格保持在对于成员国来说有利可图的水平。

不过虽然OPEC虽然掌控着全世界很大份额的石油供应,但截至2019年,美国是世界上最大的石油生产国

而像全球市场投放最终石油精炼产品的是国际石油公司(简称IOC),例如埃克森美孚、英国石油公司和荷兰皇家壳牌等。这些私营股份制公司长期以来为股东贡献运营价值,但同时也有像沙特阿美、俄罗斯天然气工业股份公司等国有石油巨头公司。

应该如何看待未来油价的演绎?

(▲图片来源:网络)

Part.3

为何交易原油?

石油是一个充满活力、波动性和流动性的市场。和黄金一样,全世界都在交易原油,是交易量最大的商品。

而且作为最重要的能源之一和不可或缺的“工业血液”,原油还多了一层“刚需”属性,在使用上的依赖令其交易规模不会轻易大变。

这些特性让原油生成了以下投资或投机的动机和理由:

1、原油是波段及日内交易者的最爱,油价会十分灵敏地对最新消息做出反应。虽然对比其他品种交易存在更大风险,但投机客却将油价波动视为最纯粹的交易机会。

2、市场流动性充沛、交易量巨大,因此交易成本较低。

3、原油期货的多空头寸可作为对冲策略的一部分,以减轻资产组合的波动率。

4、可成为商品、股票和债券多元化投资组合的一部分。

Part.4

决定油价走势的主要因素

供需形势、供需形势还是供需形势!

交易原油少不了要盯住电视新闻台,像俄乌战争、经济危机、中东局势等能够影响油价供需形势的消息,也都能对油价走势起到决定性作用。

另一方面,原油的价值主要体现在它各种用途上。和黄金的贮藏特性不同,原油具有高周转的特性,因此每时每刻的供需形势都是动态变化的。

供应因素

地缘政治:虽然像乌克兰战争这类的地缘政治冲突只是偶尔发生,但事件对于油价的冲击可能是成倍的影响。

OPEC产量:近期该主题频繁释放成员国增减产消息。另一条主线是,近期伊朗核谈判如果有协议落地,则伊朗石油对外投放将加大,供给的增加会限制油价涨幅。

设备维护:全球主要精炼厂的停电或设备维护,无论是欧洲北海的Forties原油管道还是美国德州的Port Arthur炼油厂,交易者必须严密监控这些涉及原油供应的设备是否还在运转。“停工”会造成产量下降,这种情况下通常油价会涨。

石油供应商:OPEC石油供给重要,满足终端需求的能源巨头企业的动向也值得关注,更具体的信息可在这些公司的官网或财报中找到。

需求因素

季节性影响:炎夏会导致户外活动的增加,更频繁的出行会促进燃油消耗;冬天的酷寒会促使人们更多地消耗取暖油。

主要石油消费国:石油的最大消费者通常是欧美日等发达国家,但中国和印度的石油消费增量也不可小觑。这些主要经济体的经济表现和需求水平需倍加留意。

全球经济增长:股市作为全球经济的晴雨表能够提前反映增长形势,如果你细心一点也会发现,油价也有类似的作用。油价和经济增长似乎存在正相关的联系。

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油价与股价的对比

替代能源:虽然当下石油和天然气等化石燃料仍远超清洁能源,但节能减排和双碳达标是各国都在致力改善的课题。这也注定会影响未来的原油价格。

Part.5

油价和货币

美元和石油过去也被认为存在反向关系,主要理由和金银相同:当美元疲软时,以美元计价的石油价格会上涨;反之亦然。

另一原因在于,美国作为石油的净进口国,油价上涨意味着美国的贸易逆差增加(进口需要将更多的美元汇往国外)。但美国的“页岩油革命”促使其在2017年成为全球第一大产油国,这种模式自然就被打破。

相比之下,加元和油价之间存在更可预测的联系。因为如果美国需求上升,则需要像加拿大进口更多石油,加元需求的提升意味着美元/加元会下跌。

相反,如果美国需求下降,油价也可能下跌,对加元需求将相应地下降。

Part.6

原油交易的适用指标:CCI

应该如何看待未来油价的演绎?

上述基本面特性决定了油价走势容易受突发消息的影响,因此行情节奏变化快,强度大。乌克兰战事爆发后,油价大涨令常规的技术分析方法和指标出现严重钝化,失去了判断行情的功能。

所以除了常用的趋势、横盘、突破等常规技术手段外,选取合适的辅助工具将有助对行情的判断。

作为一种中短线的超买超卖指标,CCI指标具有其独特之处。如果行情是超乎寻常的强势,单边行情持续扩大会造成很多超买越卖指标失去方向,出现钝化现象。

但CCI指标由于没有范围限制,所以一般不会出现钝化现象,它对于持续上涨或下跌的非常态行情,特别是那些短期内暴涨暴跌走势的研判非常有效。

以下图为例,近期WTI原油持续走高,乌克兰战争爆发后出现了上涨的加速段,在找到明确趋势的前提下,几乎CCI指标每次从100“地线”回升时都对应了K线的“见底”。

CCI指标与油价走势

相比之下,MACD对于趋势的提示明显滞后,而RSI给出的信号频次也明显不足。

不过需要提醒的是,CCI指标适用于行情突破后的连续上涨或者连续下跌行情。当标的价格落入区间震荡时,CCI指标难以发出有效的买卖信号。

Part.7

附:布伦特和WTI原油的差异

原油的成分因来源而异,但有两种类型用于基准全球价格:美国的西德克萨斯中质原油(WTI)和英国的布伦特原油。它们之间的差异基于成分、开采地点和价格等因素。

WTI是从美国的油田中提炼出来的,主要分布在美国的德克萨斯州、路易斯安那州和北达科他州开采,然后通过管道运输到俄克拉荷马州的库欣进行交付。

布伦特原油是从北海油田提炼出来的。“布伦特原油”指的是四类原油的统称——布伦特(Brent)原油、Forties原油、Osberg原油和Ekofisk原油,简称BFOE原油。

图:北海石油管线和油田产区

图表来源:美国能源信息署(eia.gov)

应该如何看待未来油价的演绎?

从价格变动的影响来源看,因为地理位置对于供应的影响,布伦特原油历史上对中东局势和当前的乌克兰战争等地缘政治风险更为敏感。WTI石油则需要监测美国方面的供需因素。

了解上述因素对于出现何种情况时该交易哪一个品种具有一定提示效应。

文章来源:FXTM富拓平台

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