美联储75个加息基点现在是市场共识，后续紧缩路径是市场真正关注的焦点。
美联储公开市场委员会7月27日下午14:00(北京时间周四凌晨02:00)（FOMC）7月份的利率决议将在为期两天的利率会议结束后公布；半小时后，美联储主席鲍威尔将举行新闻发布会。
据彭博社统计，美联储将在周三的会议上连续第二个月加息75个基点，使联邦基金利率达到2.25%至2.50%的目标范围与联储官员对中性利率的长期估计一致。
市场现在非常关注美国能否避免未来几个月的经济衰退——通货膨胀需要降低多少，美联储官员会得出通货膨胀在可控范围内的结论？利率需要提高多少？经济增长和劳动力市场将付出多少代价？
会议作为美联储紧缩周期的重要组成部分，影响了市场的心弦，他们将从官员的声明中寻找通货膨胀和经济观点的线索。美联储的一系列政策决策和微妙的措辞将在这个不眠之夜中再次掀起波澜。双方的游戏即将到来。
加息75个基点几乎是板上钉钉
目前高盛、摩根士丹利、瑞银等华尔街机构的共识是，7月份FOMC会议将加息75个基点，届时联邦基金利率将达到2.25-2.5%。
一周前，被称为新美联储通讯社的华尔街日报记者Nick Timiraos 美联储官员暗示，为了遏制高通胀，可能会在本月26日至27日的会议上连续第二次加息75个基点。
芝商所利率观察工具 FedWatch 美联储加息75个基点的概率已经达到75个.1%。
尽管数据显示美国6月CPI同比增速高达9.一些美联储官员声称，他们息100个基点，但高盛指出，他们没有正式的后续行动，几名官员仍然支持75个基点，表明委员会决定坚持原计划。FOMC长期以来，它倾向于避免在会议日给市场带来鹰派惊喜。
摩根士丹利预计，美联储在会议上加息75个基点的可能性为75%，100个基点的可能性为20%。
高盛坚持认为FOMC它将逐渐放缓加息，因为经济增长环境应该更加疲软，而联邦金利率将越来越高。然而，持续而广泛的高通胀，特别是市场对避险资产类别的青睐，对美联储的预测仍构成上升风险。
经济学家指出，75个基点将取代50个基点进入正常加息范围，不排除加息的可能性。
100个基点有可能吗？
目前，市场认为，加息100个基点的可能性只有10%，此前曾超过70%。高盛还认为，美联储不太可能在7月份加息100个基点，原因如下：
首先，美联储官员在6月会议前特别强调了消费者通货膨胀预期的上升，自此以来，密歇根长期消费者通货膨胀预期、纽约美联储三年期消费者通货膨胀预期和市场反映的通货膨胀补偿显著下降，使美联储共同通货膨胀预期指数大幅下降。
其次，金融形势已经收紧，使经济进入了一个非常低的增长轨道。高盛估计，收紧金融条件将使美国在2022年下半年GDP收缩约2%。
2022年第四季度，高盛对美国金融条件收紧和新数据疲软带来的额外拖累，导致了新数据的额外拖累。GDP增长预期降至0.3%，未来四个季度只有1.25%，这是一条温和路，有助于重新平衡供需；此外，一些调查数据的急剧恶化令人担忧。
高盛认为，到目前为止，金融条件已经足够紧张，经济增长轨迹足够低。在这种情况下，加快收紧步伐将是不必要的风险。特别是在最后一刻，调整前的指导可能会使市场大规模重新定价加息预期，并将使其FOMC未来的市场预期和金融状况更难控制。
高盛指出，过去两个月，美联储官员将希望保留他们的选择，并避免任何措辞过于强硬的指导。鲍威尔可能会强调，FOMC联邦基金利率将以高于平时75个基点的速度提高，以快速达到其对长期中性利率的估计。从历史上看，由于基金利率水平逐渐上升，75个加息基点已经不寻常，FOMC加息可能没那么急。
但瑞银认为，加息100个基点基点的风险：通胀数据看起来太强劲，FOMC此时不能放松警惕。简而言之，是的FOMC就通胀水平而言，经济增长似乎大幅放缓，经济前景看起来越来越脆弱和脆弱。
同时，如果可以参考5年的长期通胀盈亏平衡，似乎有助于遏制通胀预期。但瑞银认为，加息不是解决供需失衡和供给限制的有效工具，很可能对扩大产能和投资产生反向影响。FOMC为了抑制通胀预期，我们需要关注放缓总需求，使劳动力需求更好地与劳动力供应保持一致，而不是冒着通胀预期上升或劳动力市场过热的风险。
鲍威尔可能会减少前瞻性指导
Nick Timiraos 鲍威尔可能会在会议结束后减少前瞻性指导。减少前瞻性指导和保持利率政策模糊将使美联储官员在未来行动中更加灵活。
由于前瞻性指引跟不上通胀数据的变化，美联储今年多次修正升息预期。
经过多次殴打，分析师开始质疑美联储提供前瞻性指导的成本是否超过了其好处：随着通胀和利率前景的高度不确定性，相对滞后的前瞻性指导可能会限制决策者的手脚。
一些分析人士表示，美联储的前瞻性指导仍然是一个有用的工具，因为它可以抑制债券市场的一些波动，因为它的意图不明确。
此外，鉴于前瞻性指导仍然是市场焦点，鲍威尔可能会在新闻发布会上提供未来加息的线索，他可能会再次表示，考虑到6月CPI数据爆炸，现在宣布通胀胜利太早了。
鲍威尔也可能重申，他们希望看到一系列月度通货膨胀数据下降，但目前的数据并不支持这一观点。因此，鲍威尔有望维持下去FOMC也就是说，他们将迅速将通胀提高到目标水平。
通货膨胀问题仍然构成上行风险
尽管密歇根大学7月份的数据显示，消费者对未来5-10年通货膨胀的预期中值有所下降，汽油价格也有所下降，但价格的加速上涨证明了通货膨胀的持续存在，通货膨胀的广度对美联储来说相当令人担忧。通货膨胀仍然过热。
瑞银认为，这使得完全排除加息100个基点的可能性变得困难，通货膨胀数据预计将使鲍威尔在9月份FOMC会议上继续第三次加息75个基点。
高盛指出，通货膨胀路径给美联储的预测带来了上升风险，官员们很难知道联邦基金的高利率水平是通货膨胀仍然过高的充分原因。他们可能真的认为有必要采取更激进的措施。
尽管金融市场已经消化了利率上升的影响，但他们也认为经济衰退的风险增加了，因此美联储最早可能在明年降息。投资者认为，联邦基金利率将在年底前达到3.大约3%的水平，然后美联储将在明年6月降息，到2024年中期将短期利率降至2%.5%左右。
上次联邦基金利率是2.25%-2.2018年底，经济疲软迫使美联储停止收紧政策，并在大约8个月内开始降息。
当时的通胀较为温和，因此重点是对失业率和劳动力市场的关注，为低收入和低技能工人带来稳定的收益。但随着美联储探索经济对更高借贷成本的反应，他们这次面临着一系列更为艰难的选择。
此外，美联储官员之间也存在差异。同样的经济数据对不同的官员有不同的意义，通常会考虑风险在评估过程中如何变化。有些人可能会坚持严格将通货膨胀水平恢复到2%，而不顾实现这一目标所牺牲的经济损失；其他人认为，向正确方向移动通货膨胀数据可能就足够了。
最后一次激进加息？
本月会议结束后，美联储将于9月召开下一次会议，政策制定者将在75个加息基点和50个加息基点之间选择一个。预计到今年年底，联邦基金利率将至少超过3.5%。
美联储将以多快的速度实现这一目标取决于经济数据。石油和其他大宗商品的价格已经从最近的高点下跌，这将有助于缓解整体通胀数据的上升压力；但租金和其他服务相关成本的上升可能会抵消这种影响，增加美联储无法放松紧缩的压力。
亚特兰大联储前主席洛克哈特说：
美联储官员对通货膨胀承担了全部责任，但他们试图用货币政策工具压制通货膨胀的原因不是货币本身。在这种情况下，他们会更加努力。
洛克哈特警告说，美联储加息持续太久和做得太多的风险更大。
首席经济学家毕马威 Diane Swonk 美联储的工作必然会变得更具挑战性，因为经济可能会陷入衰退，消费者开始感受到贷款成本上升的压力：
感受到通货膨胀的痛苦是一回事。通货膨胀会下降，但不会扭曲人们的生活方式。但失业率会上升，这将变得非常困难。
许多美联储官员认为，在9月份的会议上加息50个基点是基本情况，少数人认为应该加息25个基点。然而，鉴于通货膨胀仍然过热，瑞银预计美联储将保留第三5个基点。
瑞银认为，仅加息25-50个基点的信号仍然很早。据瑞银估计，目前FOMC对9月份会议加息25个基点的支持度很低。尽管鲍威尔可能表示，9月份加息的25个基点并不排除，但关于9月份加息的辩论更有可能在50个基点和75个基点之间进行。
七月至九月两次FOMC会议期间，将发布大量数据。瑞银预计8月份公布的数据将显示，整体通胀将显著放缓，就业市场数据将进一步放缓。因此，瑞银的基本预期仍然是FOMC9月份会议将重新加息50个基点。此外，预计核心通胀率将大幅下降，加剧对经济增长的担忧，使美联储不得不在12月FOMC会后暂停加息，明年转向降息。
高盛预计美联储将在9月份加息50个基点，11月和12月分别加息25个基点，终端利率将达到3个基点.25-3.5%，预计FOMC放慢加息步伐。经济学家的主流观点也是如此。
高盛给出了两个原因：一是经济已经处于低于潜在增长水平的轨道上，今年晚些时候的数据应该会更加疲软。不可否认的是，一些美联储官员确实全心全意地关注通货膨胀，但当工资增长率是劳动力增长率的四倍时，很容易忽视增长和就业问题。随着今年下半年劳动力市场的放松，美联储官员可能会采取相对平衡的立场。
第二，一旦联邦基金的利率高于美联储官员对长期利率的估计，他们将希望采取更渐进的行动。鲍威尔在最近的参议院证词中指出，FOMC我们需要加快步伐，让我们达到接近长期中性水平的水平，然后才能评估我们应该走多远，走多快。
摩根士丹利预计，美联储在9月份会议上加息50个基点的可能性为55%，75个基点的可能性为35%。
也有分析师预计，终端利率将在明年2月达到3.50-3.2023年12月，3年12月降至3.00-3.25%。这与市场定价不一致，因为市场更早地受到持续增长担忧和政策收紧的影响，市场定价显示2023年11月的利率水平为2.75-3.00%。与此同时，美联储SEP 根据6月份的预测中值，2023年终端利率水平将达到3.75-4.2024年将降至300%.25-3.50%。
Pantheon Macroeconomics 分析师指出，到9月，由于7月和8月的整体情况，美联储放缓或停止加息的第一个先决条件将得到满足CPI和PCE数据将远低于过去几个月，因此预计美联储将在9月份加息不超过50个基点，这与市场一致。
美联储进退两难 紧缩路径必须调整
自美联储3月份加息周期开始以来，通货膨胀一直在疯狂加速，促使官员从3月份加息25个基点，到5月份加息50个基点，再到6月份加息75个基点。这是自上世纪8月以来
美联储前主席保罗·沃尔克与通胀作斗争以来从未出现过的加息轨迹。
就连美联储最鸽派的成员也预计，到今年年底，联邦基金利率将超过3%，这将是2007-2009年美国低利率和良性通胀时代以来的最高价值。
预计本周75个基点的加息将标志着利率从低点向中性水平的最快转变。政策制定者希望尽快达到这一水平，但一个关键的未知因素是，一旦通货膨胀和失业率开始发生有意义的变化，他们将如何应对。CPI美联储需要权衡如何重新调整其缩路径，飙升至新高和日益恶化的衰退风险。
见闻VIP专享文章《FOMC前瞻性：激进的加息能持续多久？指出，美联储目前应该解决的最重要的问题是政策框架。如果我们不再公开放弃所谓的平均通胀目标体系，今天的美联储政策根本没有框架，这也使美国和全球经济陷入了无锚之地。在旧的政策框架中停滞的时间越长，对美联储通胀和经济增长的预测就越准确。
据媒体报道，Pantheon Economics 首席经济学家 Ian Shepherdson 表示：
美联储官员在过去几个月所做的实际上是试图恢复某种控制，他们因为开始加息太晚，对通胀的认知太慢而受到了大量市场的攻击。
但如果他们在秋天继续加息75个基点，我真的很担心，这可能会有点过度。
会议的决定将标志着美联储提前收紧货币政策，并迅速使利率达到不再刺激经济增长的水平。美联储打破了以往的先例，调整范围远远超过了过去加息周期的25个基点。
许多经济学家现在预测，未来6-12个月，美国将经济衰退，劳动力市场势头将减弱，最终导致失业。市场估计，目前将失业率推至近5%.6%。
值得注意的是，没有政策制定者预测经济会萎缩，尽管包括鲍威尔在内的许多美联储官员承认，实现软着陆的道路已经大幅缩小。
据媒体报道，DE Shaw 集团全球经济主管，前美联储高级官员 Brian Sack 表示：
在我看来，围绕经济前景的风险正变得更加两面性，但就通胀而言，美联储的政策措辞仍然相当片面。
到目前为止，美联储鹰派的政策信息和激进的利率调整已经取得了成果，但我预计今年晚些时候将有必要转向更平衡的政策信息，并放缓收缩。
