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美股隔夜大逆转的的原因是什么?

一夜之间,美国股市再次出现V型逆转,从深度下跌到大部分失地收复,纳斯坦指数惊心动魄地上涨,这可能与美国银行顶级利率策略师的报告有关。

周四,在强劲的加息预期下,美股三大股指集体低开,一度下跌2%以上。但下午三大指数强势反弹,标普最终收跌0.3%,道指收跌0.46%,纳指收涨0.03%。

当天,两名美联储鹰派高级官员发出声音,缓解了市场对7月100日基点加息的预期,在一定程度上推动了美国股市的反弹。然而,许多一线市场交易员认为,美国银行顶级利率战略师和前纽约美联储分析师真正导致了隔夜美国股市的大逆转Marc Cabana该报告称,美联储将被迫比预期早得多地结束紧缩政策。

Cabana他是美国银行全球研究的利率战略总监。在加入美国银行之前,他是纽约美联储市场部的一名官员。他在公共市场交易部工作了近9年,并在金融危机期间密切参与了一系列资产购买/量化宽松计划的设计和实施。

Cabana预测货币政策的准确性非常高,这是在美联储购买公司债券的前几天预测的,这也使他在华尔街享有很高的声誉。他对美联储政策、利率和金融监管的看法总是会引起广泛的关注和影响。

那么Cabana最新报告说了什么?

明年下半年,美联储不仅会降息,还会提前结束缩表

在美银股票战略团队从4500点到3600点下调年终目标后,Cabana该团队发布了一份报告,大幅修正了美国利率预测,预计美联储不仅将在明年下半年降息,还将提前结束收缩。

同一天,美国银行宏观团队降低了美国经济预测,以反映今年的衰退,并降低了美联储联邦基金的利率路径。最终联邦基金的利率预期从4点开始.00-4.25%下调至3.25-3.预计美联储将于明年9月23日至6月24日降息100个基点。

Cabana团队相应降低了对美债收益率的预期,将2022年到期的10年期美债利率预期从3开始.50%下调至2.75%,2023年到期的10年期美国债券利率预期为3.25%下调至2.并表示:

鉴于美联储23年下半年和24年上半年降息的预期,我们的新预测对市场隐含的长期利率非常乐观。我们之前的利率预测最初反映了相对长期利率的乐观趋势,但最新的修正更加乐观。

Cabana预计美联储将在明年下半年缩表结束时降息:

由于降息和缩表传达了矛盾的政策信号,我们预计美联储将同时停止缩表,以简化政策沟通;美联储不太可能通过降息来收紧。

Cabana表示,实际上美联储在2019年就是这样做的,当时美联储在7月开始降息,并同时宣布停止缩表。当然美联储也有可能选择不遵循2019年的束策略,但Cabana他补充了一些原因:

只有在通货膨胀上升一段时间后,美联储才会提高前端利率”正常化”,美联储的资产负债表可能还远未达到储备短缺的水平。我们看到了每一个论点的逻辑,但我相信很难提前证明。我们预计美联储将选择最简单的沟通方式:在降息时停止缩减表格。

Cabana然后指出,较早的缩表结束会对美债产生几个影响:

由于金融体系中现金/抵押品越来越少,短期美国债券贬值压力降低,融资需求减少,利息票越来越少,美联储重新开始购买和再投资造成的二级市场混乱减少。每一种都倾向于偏向于美国债券收益率和隔夜融资利率保证的息差(UST-SOFR spreads) 曲线往往更广。

至于美联储的资产负债表会发生什么变化,Cabana表示:

与我们之前的预测相比,美联储在2023年9月停止收缩将比预测的2024年底减少1万亿美元。早期收缩将导致美国债券融资需求减少7800亿美元,加上美联储对美国债券的额外需求3500亿美元。

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