美股本周将进入财报季高峰期，奈飞的竞争力还在吗？

*美股财报季在本周将进入高峰期，今天通用汽车公司(MT5:GENERAL MOTORS C)、通用电气(MT5:GENERAL ELECTRIC)、Alphabet公司(MT5:ALPHABET-A)、麦当劳(MT5:MCDONALDS)、微软公司(MT5:MICROSOFT)将公布最新财报。

Part.1

财报大跌眼镜

奈飞发新财报了怎一个惨字了得。要点如下：

·每股收益(EPS):2.88美元vs市场预期2.86美元.

·总营收：81.62亿美元vs市场预期81.7亿美元

(▲数据来源：FXTM富拓、彭博)

虽然这两项关键数据好像还行，但仔细一品，就知道不对劲。营收同比增长3.7%，创历年来营收增速第二低。利润方面，运营利润同比下滑13%，利润率仅有21%。净利润同比下滑18%，净利润率20%。

(▲图片来源：网络)

更惨的，是用户数。一季度，付费用户仅仅至增加了175万，远远低于市场预期的241万。同时，平均每个付费用户收入（ARM）同比下降1%。分地区看，表现最差的，是拉美。拉美的付费用户甚至出现了净减少，同比下降29%。不过拉美地区的营收同比增长7%，这主要是因为奈飞在拉美大力打击了共享账户的问题。显然，这样的利好，不可能长期存在。如果拉美地区的付费用户持续下降，则未来营收也势必出现下降。

美国和加拿大的付费用户增加了10万，比一年前少了64万。欧洲、中东、非洲增加了64万，比一年前减少了30万。

(▲图片来源：网络)

唯一表现较好的，是亚太地区。在大热韩剧《黑暗荣耀》的加持下，亚太付费用户增加了14.6万，同比增长34%。展望下个季度，奈飞预计2023年第二季度营收为82亿美元，同比增长3%，或汇率不变基础上增长6%，每股收益料达到3.07美元。

那么，奈飞的期望能够实现吗？

现在的奈飞，又值得投资吗？

Part.2

奈飞的竞争力还在吗？

全世界都在降本增效。奈飞也不利好。奈飞一季度内容投资支出28亿，较上一年度有所下降。和往年一季度相比，也少了10-15亿元。管理层表示，今年奈飞的投资预算会比原来的170亿有所减少。

少投钱，在财务上当然是好事，这可以帮助奈飞的现金流更加充沛。但在投入降低的情况下，是否已然能够保证内容的质量，则是今年奈飞最重要的议题。要知道，现在长视频领域的竞争依然激烈。

(▲图片来源：网络)

一个典型的案例，就是《黑暗荣耀》与《鱿鱼游戏》的对比。《鱿鱼游戏》上线后，奈飞用户数狂增438万，一个月股价就上涨。8.4%。而《黑暗荣耀》虽然用心良苦地把一季16集拆成了两季8集，以期有更多流量。结果在《黑暗荣耀2》上线当天，奈飞股价不仅没有上涨，反而下跌了1.69%。

最大的原因，就是现在的长视频市场已逐渐饱和，单一优质内容对平台的影响已大为降低。而目前奈飞的竞争力也并不突出。从21年8月至今，奈飞在流媒体领域的市场份额长期在7%左右，在23年2月，市场份额为7.3%。同样在21年8月，Youtube的市场份额仅有5.9%。22年7月，超过7%。9月，超过8%。在23年2月，市占比已达到9.1%，明显拉开奈飞一个身位。其他如Hulu、Disney+的市场份额也相当稳定。

考虑到大家都有爆款、都有优秀的内容制作能力，奈飞最大的优势，可能是内容产出的速度与推出爆款的频率。而这一点，恰恰对资金的要求非常高。

未来，如果奈飞因为资金投入减少而自断臂膀，则其在行业内的竞争优势可能一去不返。

Part.3

投资价值如何？

来看奈飞的估值，下表显示该公司的主要财务比率低于过去五年的平均水平。

(▲数据来源：FXTM富拓、彭博)

这意味着，相对于最近5年的记录，奈飞股价目前较“便宜”。从理论上说，如果公司财务业绩不断改善，市盈率趋于回归历史平均水平，因此该股具有上涨潜力。

Part.4

技术上

短期内，奈飞需要应对经济形势和行业竞争的挑战，股价波动可能较大，但其长期前景向好，为长线投资者带来机会。

从技术面看，奈飞股价数月前触及167.4后一路上行，最高达到372.1(+124%)，然后回撤到285一带并在那里企稳反弹。该股目前保持在333支撑位（50日均线）上方，初步目标上看2月初达到的前期高点372.1，若反之，如果股价跌破50日均线，则可能进一步下滑，初步支撑位参考396，然后是200日均线切入位277。突破这一水平，预计下一阻力位在396。